خلاصه مطلب
قیمت XRP اکنون حوالی ۱.۳ دلار قرار دارد و بیش از ۶۰ درصد پایین‌تر از رکورد ۳.۶۵ دلاری ژوئیه ۲۰۲۵ معامله می‌شود. این عقب‌ماندگی را نمی‌توان فقط به ضعف بازار کریپتو نسبت داد؛ افزایش عرضه در گردش XRP، چند سال درگیری حقوقی ریپل با SEC، تقاضای نهادی محدودتر نسبت به بیت‌کوین و اتریوم و کاهش فعالیت معاملاتی همگی روی عملکرد این ارز فشار آورده‌اند. نکته مهم این است که ارزش بازار XRP به اندازه قیمت آن ضعیف نشده، زیرا تعداد توکن‌های در گردش نسبت به سال ۲۰۱۷ حدود ۶۳ درصد بیشتر شده است. در عین حال، ورود ۱.۸ میلیارد دلار به ETFهای XRP نشان می‌دهد سرمایه نهادی کاملاً از این بازار خارج نشده، اما این رقم هنوز با مقیاس سرمایه‌ای که وارد بیت‌کوین می‌شود فاصله زیادی دارد.
XRP واقعاً چقدر از بیت‌کوین و اتریوم عقب مانده است؟
XRP یکی از ستاره‌های بازار صعودی ۲۰۱۷ بود و در ابتدای سال ۲۰۱۸ تا محدوده ۳.۴ دلار بالا رفت. این ارز سرانجام در ژوئیه ۲۰۲۵ رکورد قبلی خود را شکست و برای مدت کوتاهی به حدود ۳.۶۵ دلار رسید، اما نتوانست قیمت‌های بالای سه دلار را حفظ کند. امروز XRP دوباره حوالی ۱.۳ دلار معامله می‌شود؛ یعنی حدود ۶۴ درصد پایین‌تر از اوج تاریخی خود.
این وضعیت با بیت‌کوین و اتریوم تفاوت دارد. بیت‌کوین سال‌هاست رکورد چرخه ۲۰۱۷ خود را پشت سر گذاشته و اتریوم نیز از سقف چرخه قبلی فاصله زیادی گرفته است. ارزهایی مانند BNB و دوج‌کوین نیز نسبت به قیمت‌های دوره ۲۰۱۷ و ۲۰۱۸ رشد بسیار بیشتری ثبت کرده‌اند.
بنابراین سؤال اصلی این نیست که XRP هیچ رشدی نداشته؛ بلکه مسئله این است که چرا رشد بلندمدت آن نسبت به بسیاری از ارزهای بزرگ بازار ضعیف‌تر بوده است؟
افزایش عرضه، رشد قیمت XRP را سخت‌تر کرد
یکی از مهم‌ترین دلایل، افزایش تعداد XRPهای موجود در بازار است.
عرضه در گردش XRP در سال ۲۰۱۷ حدود ۳۸.۷ میلیارد واحد بود، اما اکنون این رقم به بیش از ۶۳.۱ میلیارد XRP رسیده است. یعنی تعداد توکن‌های قابل معامله طی این مدت حدود ۶۳ درصد افزایش پیدا کرده است.
همین موضوع باعث می‌شود مقایسه قیمت به‌تنهایی تصویر کاملی ارائه نکند. اگر ارزش کل بازار ثابت بماند اما تعداد توکن‌ها بیشتر شود، ارزش هر واحد پایین‌تر می‌آید.
به همین دلیل، در حالی که قیمت XRP فاصله زیادی با اوج‌های قبلی دارد، ارزش بازار آن عملکرد بهتری نشان می‌دهد. با عرضه فعلی، XRP برای بازگشت پایدار به قیمت‌های بالای سه دلار به سرمایه بسیار بیشتری نسبت به سال ۲۰۱۷ نیاز دارد.
ریپل از سال ۲۰۱۷ نیز بخشی از ذخایر بزرگ XRP خود را در قراردادهای امانی یا Escrow قرار داده است. این سازوکار هر ماه حداکثر یک میلیارد XRP را آزاد می‌کند و توکن‌های استفاده‌نشده دوباره به Escrow برمی‌گردند. این روش عرضه را قابل پیش‌بینی‌تر کرده، اما افزایش تدریجی عرضه در گردش همچنان روی محاسبه ارزش هر XRP اثر دارد.
پرونده SEC یک چرخه کامل را از XRP گرفت
عامل دوم به پرونده حقوقی ریپل در آمریکا برمی‌گردد.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در دسامبر ۲۰۲۰ از Ripple Labs و مدیران آن شکایت کرد. این پرونده درست در آستانه دوره‌ای شکل گرفت که بازار ارزهای دیجیتال وارد موج صعودی بزرگی شد.
در سال‌های بعد، بیت‌کوین و اتریوم سرمایه نهادی بیشتری جذب کردند، اما XRP با محدودیت‌های حقوقی و حذف یا تعلیق معاملات در برخی پلتفرم‌های آمریکایی روبه‌رو بود.
دادگاه در سال ۲۰۲۳ میان فروش XRP در بازار ثانویه و فروش مستقیم نهادی ریپل تفاوت قائل شد. سرانجام SEC و ریپل در آگوست ۲۰۲۵ درخواست‌های تجدیدنظر خود را کنار گذاشتند و پرونده با باقی ماندن جریمه ۱۲۵ میلیون دلاری ریپل خاتمه پیدا کرد.
بنابراین XRP بخش بزرگی از چرخه صعودی ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۱ را در شرایطی سپری کرد که سرمایه‌گذاران آمریکایی هنوز درباره وضعیت حقوقی آن اطمینان نداشتند.
ETFهای XRP پول جذب کرده‌اند، اما نه در مقیاس بیت‌کوین
راه‌اندازی ETFهای XRP یکی از مهم‌ترین اتفاقات مثبت سال‌های اخیر بود، اما این محصولات هنوز نتوانسته‌اند تقاضایی در اندازه ETFهای بیت‌کوین ایجاد کنند.
ETFهای اسپات XRP در آمریکا تاکنون حدود ۱.۸ میلیارد دلار ورود خالص سرمایه داشته‌اند. این رقم قابل‌توجه است و نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران نهادی XRP را کاملاً نادیده نگرفته‌اند. با این حال، فقط ETFهای بیت‌کوین در یک دوره پنج‌روزه در سپتامبر حدود ۲.۶۵ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند.
نکته جالب‌تر این است که ارزش دارایی ETFهای XRP اکنون کمتر از مجموع پولی است که سرمایه‌گذاران وارد آنها کرده‌اند. علت اصلی نیز افت قیمت XRP پس از خرید صندوق‌هاست. بنابراین ورود پول نهادی وجود دارد، اما هنوز قدرت کافی برای تغییر روند بلندمدت قیمت ایجاد نکرده است.
فعالیت معامله‌گران XRP هم کمتر شده است
فقط جریان ETFها نیست که ضعف تقاضا را نشان می‌دهد.
در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶، حجم معاملات نقدی XRP در صرافی‌های متمرکز حدود ۵۳.۵ درصد کاهش یافت. حجم معاملات قراردادهای دائمی نیز ۴۴ درصد پایین آمد و میانگین آدرس‌های فعال روزانه XRP Ledger حدود ۱۰.۷ درصد کاهش پیدا کرد.
این اعداد لزوماً به معنای شکست شبکه XRP نیستند، اما نشان می‌دهند شدت فعالیت معامله‌گران و کاربران نسبت به دوره‌های قبل کمتر شده است. برای یک دارایی بزرگ، رشد پایدار قیمت معمولاً به ترکیبی از سرمایه نهادی، معامله‌گران خرد و استفاده واقعی از شبکه نیاز دارد.
رشد Ripple لزوماً به معنای رشد XRP نیست
اینجا یک تفاوت مهم وجود دارد که گاهی در تحلیل ریپل نادیده گرفته می‌شود: Ripple یک شرکت است و XRP یک دارایی دیجیتال.
ریپل طی سال‌های اخیر روی پرداخت‌های برون‌مرزی، زیرساخت مالی، توکنیزه‌کردن دارایی‌ها و استیبل‌کوین RLUSD تمرکز کرده است. موفقیت این کسب‌وکارها می‌تواند اکوسیستم Ripple و XRP Ledger را بزرگ‌تر کند، اما هر قرارداد تجاری ریپل الزاماً تقاضای مستقیم برای XRP ایجاد نمی‌کند.
در مقابل، اتریوم بخش بزرگی از روایت DeFi، استیبل‌کوین‌ها و توکنیزه‌کردن دارایی‌ها را در اختیار دارد؛ سولانا از رشد معاملات آنچین و میم‌کوین‌ها سود برده و پروژه‌هایی مانند هایپرلیکویید نیز سرمایه‌ای را جذب کرده‌اند که دنبال روایت‌های جدید بازار است.
XRP همچنان تمرکز اصلی خود را روی پرداخت و انتقال پول حفظ کرده است. این بازار بزرگ و واقعی است، اما از نظر سفته‌بازی در برخی مقاطع هیجان کمتری نسبت به حوزه‌هایی مانند DeFi، هوش مصنوعی یا میم‌کوین‌ها ایجاد می‌کند.
آیا XRP هنوز شانس جبران عقب‌ماندگی را دارد؟
شرایط XRP امروز با چند سال قبل متفاوت است. پرونده SEC دیگر مانع اصلی بازار نیست، ETFهای اسپات مسیر سرمایه‌گذاری نهادی را باز کرده‌اند و XRP همچنان یکی از بزرگ‌ترین ارزهای دیجیتال جهان است.
اما برای جبران فاصله با بیت‌کوین و اتریوم، صرفاً انتشار اخبار مثبت درباره Ripple کافی نیست. بازار باید تقاضای پایدار برای خود XRP ببیند.
سه عامل می‌توانند در این زمینه مهم باشند: افزایش دوباره فعالیت XRP Ledger، رشد قابل‌توجه سرمایه ETFها و افزایش استفاده‌ای که مستقیماً به XRP نیاز داشته باشد.
در مقابل، ادامه افزایش عرضه در گردش در کنار ضعف حجم معاملات می‌تواند بازیابی قیمت را دشوارتر کند.
بنابراین عقب‌ماندگی XRP را نمی‌توان با یک علت توضیح داد. افزایش عرضه، چند سال فشار حقوقی، رقابت شدیدتر برای جذب سرمایه و تقاضای ضعیف‌تر نسبت به بیت‌کوین و اتریوم، همزمان روی عملکرد این ارز اثر گذاشته‌اند.
